東方基金張崗：睿智之河 靜水流深
時(shí)間：2014-09-02 來(lái)源：【上海證券報(bào)】
8月14日，資本市場(chǎng)的又一個(gè)神話誕生了：伯克希爾·哈撒韋公司的A類股股價(jià)報(bào)收于20.285萬(wàn)美元，歷史上首次站上20萬(wàn)美元大關(guān)。這意味著購(gòu)買100股伯克希爾·哈撒韋公司股票需要超過(guò)1.2億元人民幣。同時(shí)也意味著如果有投資者在1964年跟隨巴菲特投資伯克希爾·哈撒韋公司的股票，如今將獲得超過(guò)一萬(wàn)倍的收益。
長(zhǎng)期關(guān)注伯克希爾·哈撒韋公司，是因?yàn)槌掷m(xù)關(guān)注沃倫·巴菲特，但更加關(guān)注其背后低調(diào)而神秘的合伙人——查理·芒格。因?yàn)樵谖铱磥?lái)，如果說(shuō)巴菲特是財(cái)富創(chuàng)造的神話，是投資大眾的偶像，那么，查理·芒格更像是一條深深靜流的睿智之河，是專業(yè)投資人的指路明燈。在持續(xù)多年跟蹤芒格的演講和股東大會(huì)上的即席談話等之后，我被芒格充滿智慧的言辭所打動(dòng)，這也影響到我的投資理念和實(shí)踐。在此推薦《窮查理寶典：查理·芒格的智慧箴言錄》，這本書(shū)通過(guò)收集芒格的演講和即席談話，比較集中地反映了其思想。正如約翰·韋爾奇所言，“這本很棒的著作讓他走出神秘，將他的智慧放到你的面前。”
在芒格充滿智慧的言辭中，我們常?？梢哉业浇鉀Q自己諸多困擾和疑惑的答案。因?yàn)槲沂菑幕久嫜芯块_(kāi)始自己的投資之路，早期對(duì)如何培養(yǎng)市場(chǎng)擇時(shí)能力會(huì)非常的困惑，后來(lái)漸漸明白這是專屬的能力。而芒格關(guān)于“能力圈”的觀點(diǎn)讓我豁然開(kāi)朗：每個(gè)人都有他的能力圈，要擴(kuò)大自己的能力圈是非常困難的。我們必須專注于強(qiáng)化自己的既有能力，弄清楚自己能力圈的邊界在哪里。
在經(jīng)過(guò)自己長(zhǎng)期不斷的摸索之后，我逐漸形成自己對(duì)投資的想法。我認(rèn)為投資的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究，即專注于發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并堅(jiān)持投資于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。從芒格這里，我更加印證和堅(jiān)信了投資優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)才是我自己真正的長(zhǎng)期獲勝之道。芒格認(rèn)為你必須先評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，然后才能評(píng)估其股票的價(jià)值。和巴菲特極其強(qiáng)調(diào)“護(hù)城河”略有差異的是，芒格認(rèn)為購(gòu)買股價(jià)公道的偉大企業(yè)比購(gòu)買股價(jià)超低的普通企業(yè)好。的確，在長(zhǎng)期的投資過(guò)程中，我們總會(huì)面臨的是企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)較好的反映了企業(yè)當(dāng)前的價(jià)值，甚至很多時(shí)候已經(jīng)有所透支未來(lái)的良好預(yù)期，這樣的情形下對(duì)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)趨勢(shì)判斷，對(duì)管理層經(jīng)營(yíng)能力的評(píng)估就顯得尤為重要。選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、商業(yè)模式清晰、管理優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是成功投資的基礎(chǔ)。當(dāng)然，這需要對(duì)企業(yè)細(xì)致入微的觀察，需要用長(zhǎng)期的、人文的精神去理解和探求。
從芒格身上，我們可以看到每個(gè)行業(yè)真正的大師身上所體現(xiàn)出來(lái)的紀(jì)律和耐心的混合物：一種絕不妥協(xié)的決心，良好的個(gè)性素質(zhì)——自律、耐心、冷靜、獨(dú)立。作為普通的投資者，我們很難做到像大師一樣，但這正是我們不斷追求和修煉的目標(biāo)。因?yàn)榧词乖诿⒏窈桶头铺氐氖澜缋?，糟糕的結(jié)果是可以接受的，但準(zhǔn)備不足和倉(cāng)促?zèng)Q策是不可原諒的。我們更需要努力使自己在能力圈內(nèi)不斷的精進(jìn)，從而在可控的條件下獲得好的收益。
最后，借用芒格的兩句話并讓我們一起牢記：“作為投資者， 沃倫·巴菲特比我第一次遇到他時(shí)好得太多了，訣竅就在于不斷學(xué)習(xí)”，“我這輩子遇到的聰明人沒(méi)有不每天閱讀的——沒(méi)有，一個(gè)都沒(méi)有”。
（作者系東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、東方核心動(dòng)力股票基金、東方保本混合基金、東方安心收益保本混合基金基金經(jīng)理張崗）
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