東方基金李坤元：平和、冷靜 做長跑制勝者
時(shí)間：2014-08-19 來源：【上海證券報(bào)】
“市場先生”是個(gè)熱心腸，每天他都會(huì)告訴你他認(rèn)為你手里的股票價(jià)值幾何。
——本杰明·格雷厄姆：《聰明的投資者》
市場值得我們敬畏，它總是給我們呈現(xiàn)出多種多樣的變化。作為市場中的投資者，永遠(yuǎn)懷著一顆謙遜的心去聆聽、思考和學(xué)習(xí)，不斷的突破自己的思維界限，學(xué)無止境！
2006年從業(yè)以來，我一路經(jīng)歷了賣方和買方，期間也看過不少投資方面的書籍，大多是成熟國家比如美國的范例和一些投資大師的心得體會(huì)。在汲取營養(yǎng)的同時(shí)，也在不斷的思考在中國A股這個(gè)土壤上適合的投資方法。在諸多的著作中，每一本書都像是一個(gè)燈塔，為你在黑暗中照亮了一條路，在不同的心境下反復(fù)閱讀，體會(huì)也完全不同。如果一定要挑出來一本書，我推薦“證券分析之父”本杰明·格雷厄姆的經(jīng)典之作《聰明的投資者》。
本杰明·格雷厄姆是投資大師沃倫·巴菲特的導(dǎo)師。這個(gè)在同事眼中“全身上下都閃耀著智慧的靈光”、“長的有點(diǎn)難看”的“有意思的小矮個(gè)”，在巴菲特看來就像一個(gè)“英雄”，地位和自己的父親一樣崇高。與華爾街的股票經(jīng)紀(jì)人不同，格雷厄姆愿意與人分享自己的思想，愿意與人溝通，華爾街于他而言更像是一個(gè)抽象的符號(hào)。“當(dāng)他的學(xué)生靠著他的知識(shí)掙大錢，而他自己卻不以為然。”就像格雷厄姆的一個(gè)學(xué)生評(píng)價(jià)的這樣，滿腦子學(xué)問的他，在上世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)大蕭條后，歷時(shí)20年先后創(chuàng)作了“價(jià)值投資理念”里程碑式的兩部著作——《證券分析》和《聰明的投資者》。
如果說《證券分析》奠定了價(jià)值投資的基石，那么，《聰明的投資者》則在此基礎(chǔ)上，為普通投資者提供了可供選擇的投資策略和執(zhí)行層面的指導(dǎo)。正因?yàn)榇?，巴菲特在奧馬哈大學(xué)講授“投資學(xué)原理”這門課程的好幾個(gè)學(xué)期，都是將《聰明的投資者》作為教材。
于我而言，格雷厄姆提及的兩個(gè)投資諫言令我印象深刻：
1、如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。
2、對(duì)于理性投資，精神態(tài)度比技巧更重要。
對(duì)于第一點(diǎn)，在A股投資上，我們很容易想到大家常常討論的“預(yù)期差”。股價(jià)的持續(xù)上漲往往伴隨著市場預(yù)期的快速提升，在大家一致樂觀的時(shí)候，往往會(huì)“泡沫化”公司的市值，把長期趨勢短期化。如果這時(shí)候再想賺錢，尤其是賺取較大的利潤空間是非常困難的。
對(duì)于第二點(diǎn)，每個(gè)人都在和自己的內(nèi)心和弱點(diǎn)作斗爭。投資是一項(xiàng)藝術(shù)，理性與感性在投資中并不是對(duì)立的，如何能找到自己的平衡點(diǎn)很重要。
市場面前，每種投資方法都很難判斷好與壞，對(duì)與錯(cuò)，適合自己的就是最好的。古今中外，在投資的浩瀚天空中，涌現(xiàn)出一批又一批優(yōu)秀的投資者，均沒有放之四海而皆準(zhǔn)的方法。我們所能做的是不斷的學(xué)習(xí)、反思，在一次次的失敗抑或成功后去平和自己的心態(tài)，找到適合自己的方法。
在我的投資框架中，并沒有永恒的價(jià)值與成長，任何行業(yè)和公司都可能經(jīng)歷從小變大的過程，我要做的是努力找到未來可以長大的公司，分享公司快速成長帶來的收益。與此同時(shí)，注重風(fēng)險(xiǎn)控制，永遠(yuǎn)在樂觀中保持一份清醒，享受但不沉醉于市場的波動(dòng)。
亦如格雷厄姆所言，“市場先生”是個(gè)熱心腸！市場變化何其多！而于我：保持內(nèi)心的平靜，不去盲從接受，用理性的深入分析去戰(zhàn)勝感情用事的沖動(dòng)，力爭做長跑中的勝者。
（作者系東方龍混合基金基金經(jīng)理李坤元）
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