量化交易監(jiān)管再出“組合拳” 后續(xù)將成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)

上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 梁銀妍）2月20日，據(jù)滬深交易所網(wǎng)站，量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地。下階段，滬深交易所將從制度端、準(zhǔn)入端、交易端、信息端、機(jī)構(gòu)端等綜合施策，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測(cè)分析，并按照內(nèi)外資一致的原則，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍。

　　上證報(bào)記者獲悉，這是滬深交易所首次針對(duì)量化交易集中推出系列監(jiān)管舉措，亮明了監(jiān)管態(tài)度，體現(xiàn)出監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)量化交易監(jiān)管、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。后續(xù)，相關(guān)量化交易監(jiān)管舉措將成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)，并充分加強(qiáng)跟市場(chǎng)各類(lèi)投資者溝通交流，把握好工作節(jié)奏和力度，規(guī)范量化交易，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　當(dāng)日，滬深交易所對(duì)寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“寧波靈均”）異常交易開(kāi)“罰單”，對(duì)寧波靈均限制交易并啟動(dòng)公開(kāi)譴責(zé)程序。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”，意在促進(jìn)規(guī)范和引導(dǎo)量化發(fā)展。對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門(mén)將快速反應(yīng)、重拳出擊。

　　系列舉措突出以投資者為本

　　根據(jù)滬深交易所網(wǎng)站，量化交易監(jiān)管舉措包括嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度，明確“先報(bào)告、后交易”的準(zhǔn)入安排；加強(qiáng)量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費(fèi)機(jī)制；完善異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)杠桿類(lèi)量化產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，強(qiáng)化期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管等。

　　市場(chǎng)人士分析，本次出臺(tái)的政策有較強(qiáng)針對(duì)性，突出強(qiáng)調(diào)以投資者為本。比如要求“先報(bào)告、后交易”，有助于進(jìn)一步準(zhǔn)確識(shí)別量化交易；針對(duì)量化交易的信息優(yōu)勢(shì)，明確加強(qiáng)行情授權(quán)管理；針對(duì)近期量化交易在小市值股票的交易情況，明確加強(qiáng)杠桿類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，防止短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)踩踏等。包括此次對(duì)寧波靈均采取自律管理措施，正是監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)異常交易行為監(jiān)管的體現(xiàn)。

　　“前期，監(jiān)管部門(mén)建立了量化交易報(bào)告制度，我們按照要求，已完成存量客戶(hù)報(bào)備，建立了客戶(hù)交易監(jiān)控體系，組織動(dòng)員相關(guān)客戶(hù)進(jìn)行報(bào)備?！?華泰證券相關(guān)人士說(shuō)，后續(xù)，公司將繼續(xù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)持續(xù)跟進(jìn)新增、變更等情況，嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度，并加強(qiáng)異常交易行為檢測(cè)。

　　滬深交易所從機(jī)構(gòu)端也提出了具體舉措，包括進(jìn)一步壓實(shí)證券公司客戶(hù)管理責(zé)任，完善與證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)量化私募等機(jī)構(gòu)的交易監(jiān)管；加強(qiáng)與香港交易所的溝通，按照內(nèi)外資一致的原則，明確滬深港通北向投資者的報(bào)告安排，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍等。

　　深圳誠(chéng)奇董事長(zhǎng)何文奇表示，本次出臺(tái)的舉措有利于減少違規(guī)的量化交易對(duì)市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)交易的穩(wěn)定與公平。量化交易報(bào)告制度已實(shí)行近半年，此次量化交易監(jiān)管措施強(qiáng)調(diào)了頻繁報(bào)撤單等行為的監(jiān)管，加強(qiáng)了對(duì)杠桿類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)，同時(shí)明確了對(duì)北向量化交易報(bào)告的原則，釋放了監(jiān)管進(jìn)一步規(guī)范量化交易的信號(hào)。

　　滬深交易所還表示，下一步將堅(jiān)持以投資者為本，把維護(hù)公平性作為工作出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，借鑒國(guó)際監(jiān)管實(shí)踐，趨利避害，建立健全量化交易監(jiān)管安排。對(duì)于影響市場(chǎng)秩序的異常交易，滬深交易所將堅(jiān)決采取自律管理措施，涉嫌違法違規(guī)、情節(jié)嚴(yán)重的將上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處等。

　　成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)

　　本次滬深交易所首次從制度端、準(zhǔn)入端、交易端、信息端、機(jī)構(gòu)端等，打出政策“組合拳”，進(jìn)一步加強(qiáng)量化交易監(jiān)管的針對(duì)性和精準(zhǔn)性。

　　證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司相關(guān)人士告訴記者，證監(jiān)會(huì)一直關(guān)注量化交易的發(fā)展和監(jiān)管，近年來(lái)陸續(xù)推進(jìn)了諸多工作，包括將量化交易納入證券法規(guī)制范圍、建立頭部量化機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)采集機(jī)制、加強(qiáng)量化交易監(jiān)測(cè)分析、建立程序化交易報(bào)告制度、加強(qiáng)私募融券監(jiān)管等。本次推出的量化交易監(jiān)管“組合拳”力度大，從多個(gè)維度加強(qiáng)監(jiān)管，基本覆蓋量化交易業(yè)務(wù)運(yùn)作的主要環(huán)節(jié)。

　　“下階段出臺(tái)的量化交易監(jiān)管系列舉措，將成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)，并充分加強(qiáng)跟市場(chǎng)各類(lèi)投資者溝通交流，把握好工作節(jié)奏和力度，促進(jìn)量化交易規(guī)范健康發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。”上述人士說(shuō)。

　　華泰證券相關(guān)人士表示，此次相關(guān)監(jiān)管措施從準(zhǔn)入報(bào)告機(jī)制、監(jiān)管覆蓋面、交易行為及配套體系等各方面提出了一系列安排，圍繞前期已落地執(zhí)行的程序化交易報(bào)備管理制度，體現(xiàn)出監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”，進(jìn)一步消除了監(jiān)管空白。

　　量化交易監(jiān)管強(qiáng)調(diào)趨利避害

　　當(dāng)前針對(duì)量化監(jiān)管的市場(chǎng)討論很多。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，量化交易起步較晚，但發(fā)展較快、對(duì)市場(chǎng)影響較大。

　　“要辯證看待量化交易對(duì)市場(chǎng)的影響?！睖罱灰姿嚓P(guān)人士表示，一方面，量化交易通常為滿(mǎn)倉(cāng)或高倉(cāng)位運(yùn)行，為市場(chǎng)提供了更多流動(dòng)性，有助于促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。另一方面，量化交易特別是高頻交易，存在交易速度快、處理能力強(qiáng)、運(yùn)用人工智能等特征，較廣大投資者具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)和交易優(yōu)勢(shì)，且部分微盤(pán)交易行為存在策略趨同、交易趨同，甚至交易時(shí)間趨同，進(jìn)一步放大了個(gè)股波動(dòng)，進(jìn)而引起市場(chǎng)共振。

　　證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司相關(guān)人士告訴上證報(bào)記者，滬深交易所綜合施策監(jiān)管量化交易，不是為了“一棒子”打死量化交易，也不是禁止量化交易這種方式，而是在日常監(jiān)管過(guò)程中發(fā)現(xiàn)量化交易較多出現(xiàn)交易頻率、報(bào)撤單頻率過(guò)高的情況，存在過(guò)度運(yùn)用信息優(yōu)勢(shì)，加劇信息不對(duì)稱(chēng)等現(xiàn)象，給市場(chǎng)帶來(lái)的不公平性越來(lái)越明顯。

　　“考慮到當(dāng)下2億投資者的市情，以及在特定市場(chǎng)環(huán)境下量化高頻交易存在加大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有必要因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展，更加突出以投資者為本?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

　　重點(diǎn)放在高頻交易，符合國(guó)際慣例

　　證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司相關(guān)人士表示，本次量化交易監(jiān)管重點(diǎn)放在高頻交易上。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，境外市場(chǎng)普遍對(duì)量化交易特別是高頻交易實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管，以防范對(duì)市場(chǎng)秩序造成負(fù)面影響。

　　比如，德國(guó)、日本等以成文法的形式對(duì)量化交易集中規(guī)制，對(duì)高頻交易者實(shí)施準(zhǔn)入注冊(cè)管理。德國(guó)規(guī)定了對(duì)算法交易和高頻交易的定義和特征、交易所收費(fèi)、交易監(jiān)控指標(biāo)、系統(tǒng)要求等；日本專(zhuān)門(mén)針對(duì)高頻交易行為人的監(jiān)管制定發(fā)布了監(jiān)管指南。

　　美國(guó)等市場(chǎng)限制高頻交易者獲取交易信息的速度，降低信息不對(duì)稱(chēng)，確保投資者訂單能夠獲得最優(yōu)執(zhí)行，同時(shí)明確禁止任何市場(chǎng)參與者參與、指定或意圖進(jìn)行破壞性交易行為，包括伴隨高頻交易興起而出現(xiàn)的“幌騙”等市場(chǎng)操縱行為。

　　不少市場(chǎng)人士也反映，前期建立的量化交易報(bào)告制度，對(duì)高頻交易作出額外報(bào)告要求，以不影響交易所系統(tǒng)安全和正常交易秩序?yàn)闇?zhǔn)則，這也符合國(guó)際通行辦法。

　　量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地

　　去年9月1日，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，建立起針對(duì)量化交易的專(zhuān)門(mén)報(bào)告制度和相應(yīng)監(jiān)管安排，于2023年10月9日正式實(shí)施，目前上述制度已平穩(wěn)落地。

　　記者從證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司了解到，目前存量投資者實(shí)現(xiàn)了“應(yīng)報(bào)盡報(bào)”，增量投資者“先報(bào)告、后交易”，各方報(bào)告的質(zhì)量總體符合要求，為進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)量化交易監(jiān)管打下了基礎(chǔ)。

　　據(jù)悉，量化交易報(bào)告填寫(xiě)的內(nèi)容十分詳細(xì)，包括賬戶(hù)基本信息、賬戶(hù)資金信息、交易信息、交易軟件信息等大類(lèi)，大類(lèi)下還有具體要求，比如賬戶(hù)資金信息要求填寫(xiě)賬戶(hù)資金規(guī)模、資金來(lái)源、來(lái)源占比，加杠桿的資金需要填寫(xiě)杠桿資金來(lái)源和杠桿率；交易信息要求填寫(xiě)交易品種、是否屬于量化交易、主策略類(lèi)型及概述、輔策略及概述、期貨市場(chǎng)賬戶(hù)名稱(chēng)代碼、交易指令執(zhí)行方式及概述、賬戶(hù)最高申報(bào)速率、單日最高申報(bào)筆數(shù)等。

　　證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司相關(guān)人士表示，未經(jīng)報(bào)告的投資者不能進(jìn)行程序化交易，這相當(dāng)于首先讓投資者“有照駕駛”，為及時(shí)發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為、做好實(shí)時(shí)監(jiān)控提供了制度條件。