東方基金權益團隊：通信行業(yè)受益于AI，或將迎來持續(xù)性增長

今年以來，以數字經濟為代表的TMT板塊整體表現亮眼，其中通信行業(yè)更是頻出利好消息。熱點催化下的通信行業(yè)，后市將如何發(fā)展？有哪些子行業(yè)值得關注？東方基金權益團隊認為通信行業(yè)前景樂觀，或將呈非線性增長。

一、是什么在支撐通信板塊上漲

通信板塊開年以來的漲幅比較可觀，東方基金權益團隊認為可歸結為以下幾方面原因：

第一，去年通信行業(yè)表現較為平淡，板塊相對處于估值低位。市場對通信行業(yè)景氣度的預期偏悲觀，海外云計算的景氣度下滑、國內互聯網面臨政策風險、運營商對基站設備的投入逐年減少等因素導致預期下降，影響了通信行業(yè)整體的表現。

第二，今年通信行業(yè)有兩波拔高估值的行情。其一是中特估，以電信運營商為代表。其二是AI，在數據傳輸、光模塊、光通信等方面都有不同程度的利好。

第三，新技術的出現使市場對通信的預期出現了強烈的反轉，帶動了通信板塊的表現。

二、AI如何催化通信行情

提及AI如何拉動通信行業(yè)，東方基金權益團隊認為，AI對于通信行業(yè)最主要的一個需求驅動體現在光通信，也就是光模塊上。以當下的技術來看，只能通過光通信一種方式實現AI服務器對于并行計算的龐大算力要求，所以光通信是目前能夠輔助AI算力最好的技術。AI對于光通信也有著非常明顯的新技術驅動，東方基金權益團隊認為，相比傳統數據中心，AI數據中心的交換機、光模塊數量有了較大的提升，算力中心的網絡構架的改變拉動了高速光通信設施發(fā)展。

針對國內在相關技術方面的情況，東方基金權益團隊表示，我國目前光模塊方面和國外相比基本沒有代差，甚至可能更先進。另外，國內這兩年在上游的光芯片技術方面也有較大突破，與國外的代差也在逐漸縮短。

三、哪些細分領域需要重點關注

從產業(yè)角度來看，結合AI的想象空間，對應到通信行業(yè)就是云計算產業(yè)鏈。綜合當下市場情況，海外云計算的資本開支增速有所放緩，景氣度較低，但AI對于高速算力的拉動較大，后續(xù)對于光模塊的需求，特別是國內的需求確定性較高、可持續(xù)性較強。

除中游的模塊環(huán)節(jié)，上游的光器件環(huán)節(jié)也蘊藏較多機會。光模塊雖然體現著一定的研發(fā)能力，但更有技術含量的是上游的光芯片和光器件。東方基金權益團隊指出，目前國內的光器件，尤其是有源器件，國產化程度不高，但今年以來出現了一些積極變化。有源光器件應用范圍豐富，市場較為廣闊，除光通信之外，在激光雷達、探測、光纖、高功率激光、甚至醫(yī)療領域都有應用。國內公司在國產替代方面發(fā)展的較好。

另外，東方基金權益團隊還提到要持續(xù)關注光通信領域的新技術。例如CPO這一概念，有可能在1.6T的時代進行大規(guī)模應用，國內相應的公司或將在屆時受益。

四、通信行業(yè)后市如何

總體來看，AI對于這一輪通信行情的催化至關重要，且這種影響或將持續(xù)。針對板塊后市的展望，東方基金權益團隊引用了成長行業(yè)投資經典的一句話作為回答：“非線性增長?！彼麄冋J為通信行業(yè)極有可能處于行業(yè)初期0到1的階段，未來增速或將遠超市場預期，建議對其保持謹慎樂觀態(tài)度。

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