【新能源小課堂】東方基金：車企價格戰(zhàn)最終將如何收場？

2023年，一場降價潮席卷整個車市，然而，價格降低銷量卻下降。中國汽車流通協(xié)會最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月1日至12日，全國乘用車市場零售數(shù)量同比去年下降17%，較上月同期下降11%；今年以來累計零售數(shù)量同比去年下降19%。

為什么會爆發(fā)價格戰(zhàn)？價格戰(zhàn)有哪些特點？未來又將如何演化？對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈又有哪些影響？讓我們來一探究竟。

車企價格戰(zhàn)緣何而起?

今年以來，無論新能源車還是燃油車，均紛紛展開價格大戰(zhàn)，許多地方政府與車企一起共同對當(dāng)?shù)氐能囆妥鰞r格補貼，車企價格戰(zhàn)全面展開。探究價格戰(zhàn)發(fā)生的原因，東方基金認(rèn)為，一方面今年1到3月份汽車消費市場不景氣，企業(yè)庫存壓力大；另一方面根據(jù)國家排放相關(guān)政策，自今年7月份開始乘用車從國6A切換到國6B，很多國6A庫存車型開展促銷。

車企進行降價的底氣又從何而來？車企的商業(yè)模式是比較重資產(chǎn)的制造業(yè)，很多成本是固定成本，因此賣更多的車，就可以平攤車輛成本，從而創(chuàng)造出更多的利潤。對于新能源車來講，降價的底氣來源于不斷降低的成本。主要有三種方式，第一，通過量的提升去降價，包括研發(fā)費用、銷售費用的分?jǐn)?。第二，不斷改進制造的工藝，如“一體化壓鑄”等有比較強的降本能力。第三，用國產(chǎn)的供應(yīng)鏈，成本比海外的供應(yīng)鏈?zhǔn)菚秃芏?。除此之外，碳酸鋰價格最近在快速下降，對整個新能源車的成本起到降低作用。。

東方基金總結(jié)，本次價格戰(zhàn)涉及品牌眾多，降價幅度較大，對于買車的消費者來說，不失為良好的時機。目前很多政府和車企共同促進汽車消費，階段看或有更多城市出臺相關(guān)補貼政策，但長期看財政壓力加大，最終還是依靠產(chǎn)品力吸引消費者，因此當(dāng)前是重要的窗口期。后續(xù)隨著需求端的逐步恢復(fù)，價格可能會慢慢出現(xiàn)拐點向上。價格戰(zhàn)本身是競爭激烈的狀態(tài)，競爭之后，就會出現(xiàn)格局的出清。  

尋找價格戰(zhàn)下的阿爾法投資機遇

車企血拼，又是否會引發(fā)市場的連鎖反應(yīng)？中國汽車工業(yè)協(xié)會分析，在這輪價格戰(zhàn)中，各企業(yè)推出的優(yōu)惠車型多為長庫齡、老款或滯銷庫存車型，建議消費者理性對待。此外呼吁此輪降價炒作應(yīng)盡快降溫，使行業(yè)回歸正常運行狀態(tài)。

東方基金認(rèn)為，覆巢之下焉有完卵，價格戰(zhàn)無論對對車企利潤還是產(chǎn)業(yè)鏈的利潤，都是比較大的損傷。從投資角度來說，損傷EPS（利潤）。但價格戰(zhàn)是相對暫時的事情，后續(xù)會出現(xiàn)分化，優(yōu)秀的車企可以享受銷量的增長，它的折扣也不會持續(xù)，只有差的車企可能會持續(xù)有這樣大的折扣，從而也會導(dǎo)致經(jīng)營艱難。在投資過程中就要尋找阿爾法，尋找可能受益環(huán)節(jié)，回避受損環(huán)節(jié)。

復(fù)盤2018年到2019年SUV的價格戰(zhàn)，從價格維度看，整個產(chǎn)業(yè)鏈各種去庫存，自主品牌和合資品牌相互壓價，所有的品牌價格下降。從量的維度看，2015年至2017年購置稅減半，與目前的狀態(tài)類似，透支比較多之后，2018年、2019年是汽車整體銷量的下行。但目前只是2022年下半年有購置稅減免透支，影響沒有太大。從利潤的維度，車企出現(xiàn)分化，優(yōu)秀的車企存活下來，部分小車企、合資車企慢慢消失。但在電動化大趨勢背景下，自主車企相對合資車企的優(yōu)勢還在擴大，這是一類投資機會。第二類機會是尋找過程中跑出來更優(yōu)秀的公司，這類公司產(chǎn)品力優(yōu)秀，可以爭搶更多的份額。

東方基金未來相對看好電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，我國制造業(yè)過去很多年都處在代工或者追趕的階段。但目前在政策等支持下，涌現(xiàn)出很多電池龍頭企業(yè)，我國整體電池制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈都持續(xù)增強。我國有全球最低的電池制造成本，最終會成為汽車低成本的供應(yīng)鏈，這是大勢所趨。

對于投資來說，本次汽車價格大戰(zhàn)機遇和挑戰(zhàn)并存，重要的就是要把握機遇，回避風(fēng)險努力找出相關(guān)產(chǎn)業(yè)里發(fā)展更好的公司。

（市場有風(fēng)險，基金投資需謹(jǐn)慎）