何謂“到點(diǎn)折算”
時(shí)間：2012-09-06 來源：【上海證券報(bào)】
到點(diǎn)折算，也稱“不定期折算”，通常分為“向下到點(diǎn)折算”和“向上到點(diǎn)折算”，是分級(jí)股基常見的一種機(jī)制。
其具體含義是，進(jìn)取份額凈值跌至閥值或者母基金份額凈值高于閥值，穩(wěn)健份額、進(jìn)取份額、母基金份額凈值均被調(diào)整為1元，調(diào)整后各類份額數(shù)量按比例增減，穩(wěn)健和進(jìn)取份額按初始比例保留，配對(duì)后的剩余部分將會(huì)轉(zhuǎn)化為母基金場內(nèi)份額，分配給相應(yīng)份額持有者。
而向下到點(diǎn)折算中，當(dāng)進(jìn)取份額低于閥值后，穩(wěn)健份額通過折算所獲得的母基金份額可以贖回，相當(dāng)于部分“封轉(zhuǎn)開”，即以相對(duì)凈值折價(jià)買入的穩(wěn)健份額可以大部分按凈值變現(xiàn)，獲取一定套利收益；而進(jìn)取份額凈值杠桿將回落至初始杠桿水平，溢價(jià)率相對(duì)降低，復(fù)權(quán)價(jià)格下降，持有者將遭受一定損失。
向下到點(diǎn)折算有其存在的意義。如果沒有到點(diǎn)折算機(jī)制，則母基金凈值下跌到一定程度，進(jìn)取份額凈值可能跌至0，則穩(wěn)健份額的約定收益無法實(shí)現(xiàn)，且繼續(xù)下跌會(huì)導(dǎo)致穩(wěn)健份額凈值受損，穩(wěn)健份額便不那么“穩(wěn)健”了。而到點(diǎn)折算機(jī)制下，由于進(jìn)取份額凈值歸1，又能繼續(xù)承擔(dān)支付約定收益的義務(wù)，則折算后的穩(wěn)健份額約定收益仍能保證。只要投資者在到點(diǎn)折算發(fā)生后贖回母基金份額，則其原先持有的穩(wěn)健份額凈值沒有受損，這樣一來到點(diǎn)折算機(jī)制使得穩(wěn)健份額基本“免疫”了凈值受損的風(fēng)險(xiǎn)。
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