細(xì)說(shuō)基金季報(bào)系列之五：季報(bào)中的投資組合報(bào)告
時(shí)間：2012-08-30 作者：【天相投顧金融創(chuàng)新部】 來(lái)源：【中國(guó)證券報(bào)】
投資組合報(bào)告包含了基金資產(chǎn)配置情況、行業(yè)配置情況、前十大重倉(cāng)股、債券組合、前五大債券、投資組合報(bào)告附注等內(nèi)容，而這些信息都是我們分析基金在過(guò)去一個(gè)季度的操作效果以及判斷下階段表現(xiàn)依據(jù)的重要指標(biāo)，因此季報(bào)中的投資組合報(bào)告是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。以下我們就投資組合報(bào)告的各個(gè)組成部分為投資者逐一介紹：
1、報(bào)告期末基金資產(chǎn)配置情況：這一部分給出了該基金在股票、債券、銀行存款等項(xiàng)目上的配置比例以及配置金額。不同類型的基金在各類資產(chǎn)配置上有不同的偏重，比如說(shuō)股票型基金以股票資產(chǎn)為主要的配置；混合型基金的股票和債券資產(chǎn)配置比例可以相對(duì)比較靈活；債券型基金則以債券為主要配置品種，其中的偏債型基金可以配置一定比例的股票資產(chǎn)；貨幣市場(chǎng)基金則不投資于股票和流動(dòng)性差的債券，只投資于剩余期限短的債券和流動(dòng)性強(qiáng)的一些貨幣市場(chǎng)工具。資產(chǎn)組合配置比例一方面要受其所屬的相應(yīng)基金類別的限制，同時(shí)也要遵守基金契約中的相應(yīng)規(guī)定。但同一種類、契約規(guī)定資產(chǎn)配置比例類似基金的資產(chǎn)配置上的差異則體現(xiàn)了基金不同的操作風(fēng)格和對(duì)市場(chǎng)的不同判斷。
2、報(bào)告期末行業(yè)配置情況：從這一部分中可以看到該基金報(bào)告期末的行業(yè)配置比例。行業(yè)配置的各項(xiàng)比例合計(jì)的結(jié)果是該基金投資股票占資產(chǎn)凈值的比例，也就是我們通常所說(shuō)的股票倉(cāng)位。投資者可以比較本季度與上一季度的股票倉(cāng)位變化情況，如果倉(cāng)位提高，則說(shuō)明該基金操作積極且對(duì)市場(chǎng)看好；如果倉(cāng)位降低，說(shuō)明該基金對(duì)市場(chǎng)信心不足采取了相對(duì)穩(wěn)健的操作方式。當(dāng)然，如果是由于持續(xù)營(yíng)銷使股票倉(cāng)位被動(dòng)下降，這又另當(dāng)別論了。
通過(guò)該基金對(duì)各行業(yè)的配置比例可以得出三個(gè)主要的信息點(diǎn)：一是了解該基金重點(diǎn)投資和布局了哪些行業(yè)，結(jié)合這些行業(yè)季度內(nèi)和季度末以來(lái)的表現(xiàn)可以考察該基金行業(yè)配置效果以及超前行業(yè)配置能力。二是通過(guò)該基金重倉(cāng)的行業(yè)計(jì)算前三大行業(yè)集中度情況，較高的集中度表明該基金高風(fēng)險(xiǎn)收益特征，如果重倉(cāng)行業(yè)有不錯(cuò)表現(xiàn)便可以分享行業(yè)超額配置的收益，但如果重倉(cāng)行業(yè)判斷失誤，則可能影響下階段業(yè)績(jī)表現(xiàn)。三是通過(guò)行業(yè)配置來(lái)判斷該基金的行業(yè)投資風(fēng)格，例如基金的投資行業(yè)偏好是防御型、成長(zhǎng)型還是周期型，偏好集中投資還是分散投資，熱衷于跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)還是始終青睞某些行業(yè)。
3、報(bào)告期末前十大重倉(cāng)股：在季報(bào)中基金不會(huì)公布全部的持股明細(xì)，但是會(huì)公布按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)。根據(jù)前十大重倉(cāng)股，投資者可以做基金股票投資特征的一些分析，比如：通過(guò)十只股票投資市值占基金股票市值的比例得到該基金的持股集中度，如果持股集中度較高，則說(shuō)明該基金的投資風(fēng)格相對(duì)比較積極，投資于重點(diǎn)關(guān)注股票，反之則說(shuō)明基金采用了把風(fēng)險(xiǎn)分散到多只股票上的策略；而在同上一季度的十大重倉(cāng)股的比較中可以得到重倉(cāng)股的留存度，依此來(lái)考察該基金管理人對(duì)重倉(cāng)股的操作策略是傾向于買入并持有還是傾向于靈活操作。從重倉(cāng)股的選擇上也可以看出該基金的投資是傾向于大盤藍(lán)籌股還是中小盤股票。另外投資者在投資時(shí)也要注意投資的基金組合的重倉(cāng)股相似度，如果相似度較高，則風(fēng)險(xiǎn)分散的效果會(huì)不夠顯著。
4、報(bào)告期末按券種分類的債券組合：這一部分披露了報(bào)告期內(nèi)該基金的債券倉(cāng)位以及對(duì)國(guó)債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債和央行票據(jù)的配置比例。從對(duì)各個(gè)債券種類配置的比例和收益率情況可以考察該基金管理人的債券配置能力。
5、報(bào)告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)：類似于對(duì)前十名股票明細(xì)的分析，從這一部分投資者可以看出該基金的重倉(cāng)債券、債券投資的集中度以及債券投資風(fēng)格等特點(diǎn)。
6、投資組合報(bào)告附注：這部分包含其他資產(chǎn)的構(gòu)成情況、有無(wú)持有資產(chǎn)支持證券、有無(wú)持有可分離債券以及有無(wú)持有權(quán)證投資等內(nèi)容。其中其他資產(chǎn)構(gòu)成情況包括交易保證金、應(yīng)收利息和應(yīng)收申購(gòu)款以及證券清算款等項(xiàng)目。
開(kāi)放式基金份額變動(dòng)
基金規(guī)模的大小是投資者選擇基金的重要參考因素，規(guī)模小的基金比較靈活但流動(dòng)性可能會(huì)比較差，規(guī)模大的基金流動(dòng)性好但在運(yùn)作的靈活性和投資選擇上可能會(huì)受影響?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模為基金份額凈值和基金份額的乘積。封閉式基金的份額是不變的，但開(kāi)放式基金伴隨著申購(gòu)和贖回，份額是不斷在變化的。根據(jù)季度公布的基金份額數(shù)據(jù)，我們可以得到季度末開(kāi)放式基金實(shí)際資產(chǎn)規(guī)模的大小，作為投資參考的一個(gè)依據(jù)。此外，我們也可以通過(guò)基金的申購(gòu)和贖回情況來(lái)判斷投資者對(duì)基金的信心：一般來(lái)說(shuō)，表現(xiàn)比較好的基金會(huì)出現(xiàn)凈申購(gòu)，份額增加；表現(xiàn)不盡人意的基金則會(huì)遭受凈贖回，份額減少。當(dāng)然，證券市場(chǎng)的整體景氣程度會(huì)影響開(kāi)放式基金整體申購(gòu)贖回的情況和格局，而基金的大比例分紅或拆分等營(yíng)銷活動(dòng)也會(huì)成為基金份額變化的主導(dǎo)因素。
另外，封閉式和部分開(kāi)放式基金會(huì)在季報(bào)中披露基金管理人運(yùn)用固有資金投資本基金情況。
在基金季報(bào)的最后，基金管理人會(huì)公布中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)基金設(shè)立的文件、基金合同、托管協(xié)議、基金在指定報(bào)刊上各項(xiàng)公告的原稿和基金管理人業(yè)務(wù)資格批件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照和公司章程等備查文件的存放地點(diǎn)、查閱方式以及客戶電話以備投資者查閱和咨詢。
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