鼠年投資策略：半倉(cāng)布局 長(zhǎng)期投資
時(shí)間：2008-02-14 作者：【徐輝】 來(lái)源：【中國(guó)證券報(bào)】
受周邊市場(chǎng)影響，節(jié)后首日市場(chǎng)繼續(xù)大幅調(diào)整?；仡櫣?jié)前市場(chǎng)的強(qiáng)力反彈，我們認(rèn)為，此次強(qiáng)力反彈可以認(rèn)為是對(duì)10月中旬以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的一個(gè)修正。那么，以滬綜指4200點(diǎn)啟動(dòng)的反彈，會(huì)否成為一個(gè)中長(zhǎng)期的底部？面對(duì)形勢(shì)復(fù)雜的鼠年，投資者又該怎樣布局呢？
運(yùn)行在4000？6000點(diǎn)之間
從估值的角度來(lái)看，4200點(diǎn)的A股市場(chǎng)價(jià)格，并未進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資者滿意的區(qū)域。從H股地產(chǎn)股預(yù)期凈資產(chǎn)值的水平來(lái)看，H股低估的程度大體上在50％到100％之間，這是產(chǎn)業(yè)投資者愿意買進(jìn)的價(jià)格水平。從這個(gè)意義上，筆者認(rèn)為H股的合理估值水平應(yīng)該在20000點(diǎn)左右。對(duì)應(yīng)到A股市場(chǎng)上，筆者認(rèn)為，目前A股的估值水平，基本處在合理的區(qū)域。
既然A股市場(chǎng)處在合理估值區(qū)域下，那這意味著A股2008年的合理升幅將較為有限。如果我們假定市場(chǎng)繼續(xù)保持理性的話，那么A股的升幅將與其利潤(rùn)增長(zhǎng)大體相吻合。也就是說(shuō)，A股在4200點(diǎn)的基礎(chǔ)上，2008年合理的上升空間會(huì)在30％左右，也就是5500點(diǎn)可能構(gòu)成2008年市場(chǎng)價(jià)值區(qū)間的上端。當(dāng)然，由于世界局勢(shì)的復(fù)雜以及影響境內(nèi)證券市場(chǎng)運(yùn)行的因素在2008年非常多，這會(huì)使得市場(chǎng)可能出現(xiàn)階段性的瘋狂或恐慌，不排除滬綜指會(huì)突破這個(gè)預(yù)期運(yùn)行區(qū)域。
而從節(jié)前管理層批準(zhǔn)新發(fā)基金和推后大盤(pán)股上市的情況來(lái)看，我們可以大體上推斷有關(guān)方面對(duì)于點(diǎn)位的預(yù)期也是4000點(diǎn)到6000點(diǎn)之間。因此筆者進(jìn)一步推斷，2008年的市場(chǎng)將出現(xiàn)較為明顯的箱體震蕩格局，其中將構(gòu)成投資者較好的買賣時(shí)機(jī)。
資金運(yùn)用考慮半倉(cāng)
那么，該怎樣來(lái)進(jìn)行2008年的投資呢？如果說(shuō)，2003年到2007年我們長(zhǎng)期滿倉(cāng)、長(zhǎng)期持有可能會(huì)是一個(gè)好的選擇的話，那么，2008年的多數(shù)時(shí)候，半倉(cāng)投資可能會(huì)是較好的選擇。這里的半倉(cāng)指的是，當(dāng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)突破5500點(diǎn)的瘋狂局面時(shí)，投資者可以開(kāi)始考慮逐步減持到半倉(cāng)，假如股指在6000點(diǎn)以上繼續(xù)走高，那么，我們可以一直保持半倉(cāng)持有的狀態(tài)；而如果市場(chǎng)出現(xiàn)我們所分析的下破4000點(diǎn)的局面，這時(shí)候半倉(cāng)的投資者將可能獲得很好的重新吸納的機(jī)會(huì)。所以，在2008年，你一定得有資金來(lái)迎接市場(chǎng)的恐慌。當(dāng)然，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌時(shí)，你一定要敢于買進(jìn)直到滿倉(cāng)，因?yàn)殚L(zhǎng)期牛市沒(méi)有改變?！ ?BR>
降低成本長(zhǎng)期投資
堅(jiān)持長(zhǎng)期集中投資與2008年的謹(jǐn)慎布局并行不悖。好的長(zhǎng)期投資結(jié)果必然是好的方法論指導(dǎo)下的投資行為。從本人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一項(xiàng)完美的投資，必須經(jīng)由企業(yè)的歷史開(kāi)始入手，在這個(gè)基礎(chǔ)上來(lái)展望企業(yè)多年以后的未來(lái)，再在較為清晰的未來(lái)前景下折現(xiàn)到目前的時(shí)點(diǎn)上，以決定股票的價(jià)值和價(jià)格之間是否存在足夠的落差，這是形成最終買賣決定的依據(jù)。投資就是一個(gè)比誰(shuí)看得遠(yuǎn)、比誰(shuí)看得清的比賽，它的獎(jiǎng)品就是你最終獲得的利潤(rùn)。所以，我們認(rèn)為在選股時(shí)，投資者要堅(jiān)持“三好”原則？？好的過(guò)去、好的未來(lái)，以及目前好的價(jià)位。通過(guò)這樣的方法，我們就能夠選出我們理解的最優(yōu)秀的上市公司。
因此，筆者對(duì)投資者2008年的投資建議就是：一、繼續(xù)進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資；二、尋找低成本的市場(chǎng)，比如B股和H股；三、以“三好”原則進(jìn)行股票的選擇。
