《東方看點｜1月社融與M1超預期，實體融資需求好于預期》

根據wind披露的數據，1月社融增加6.5萬億元，高于wind統(tǒng)計的市場平均預期（約為5.8萬億元），同比多增5061億元；社融存量增速為9.5%，與上月持平。在各分項中，實體貸款與政府債券同比小幅少增；未貼現銀行承兌匯票與企業(yè)債券融資同比大幅多增，是社融的主要支撐。

東方基金權益研究部認為，M1同比增長5.9%，較上月提升4.6pct，有部分受益于春節(jié)錯位因素帶來的低基數。2023年春節(jié)在1月，企業(yè)集中發(fā)工資獎金會將大量活期存款轉為居民部門活期存款，單位活期存款會明顯下降；今年春節(jié)在2月中旬附近，1月單位活期存款受此影響較小。但即便剔除春節(jié)錯位因素，今年1月M1表現也是偏強的。2018年春節(jié)在2月16日，2021年春節(jié)在2月12日，都與今年春節(jié)時點（2月10日）相近，這兩年1月單位活期存款分別減少了4534億元與5328億元，而今年1月單位活期存款增加了5702億元，要明顯好于2018年與2021年。我們認為，這可能與今年1月金融對企業(yè)部門的支持力度偏強，以及增發(fā)國債資金和化債資金落地使財政資金轉為單位活期存款兩個因素有關；企業(yè)部門的融資需求在1月份的基礎上是否延續(xù)，還需要進一步的數據驗證。

市場有風險，投資需謹慎。