《東方看點｜8月消費穩(wěn)步修復，增速好于預期》

國家統(tǒng)計局公布，2023年8月份，社零總額3.79萬億元，同比增長4.6%，環(huán)比回升2.1pct。其中除汽車以外的消費品零售額3.38萬億元，同比增長5.1%。

1-8月份，社會消費品零售總額30.23萬億元，同比增長7.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額27.19萬億元，增長7.2%。

東方權益研究部認為，數(shù)據(jù)結構上，7月社零的走弱原因可能主要包括虹吸效應在弱經(jīng)濟環(huán)境下的加劇，8月的超預期則更多指向消費常態(tài)化平穩(wěn)改善和平穩(wěn)增長。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，分品類看，商品零售穩(wěn)中向好，可選品的改善幅度較大，包括化妝品（低基數(shù)修復/+9.7%）、通訊建材（低基數(shù)下回補/+8.5%）、金銀珠寶（高金價及避險需求/+7.2%）、家具（地產(chǎn)竣工相關/+4.8%）；必選品彈性弱于可選，增速穩(wěn)定仍保持韌性；限額以下商品零售的持續(xù)性偏弱也有所緩解。

網(wǎng)上零售額同比增長6.12%仍高于線下，滲透率26.27%和去年同期25.89%比仍有提升。各線下零售業(yè)態(tài)中，便利店、專業(yè)店、品牌零售、百貨等同比變動增長幅度均堅韌，可看到線下業(yè)態(tài)尤其是可選商品的復蘇。

另外根據(jù)統(tǒng)計局新增公布的服務零售數(shù)據(jù)，1-8月份服務景氣度總體延續(xù)，同比+19.4%（1-7月同增20.3%），增速快于同期商品零售額13.8個百分點；兩年平均增速較1—7月份加快0.5pct。餐飲+12.4%，在連續(xù)兩個月的環(huán)比改善后出現(xiàn)了小幅降溫，或反應出服務消費回補最快速的階段正在逐步走過。

展望后續(xù)，消費有望繼續(xù)呈現(xiàn)溫和回暖的趨勢，Q4國慶中秋大長假+雙十一大促預計對消費有提振拉升作用。

市場有風險，投資需謹慎。