東方基金許文波：關(guān)注具備“從0到1”研發(fā)能力的“真創(chuàng)新”醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)

“醫(yī)藥板塊機(jī)會較多，其中創(chuàng)新是我們更為看好的方向，具體包括創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械等?！苯眨诮邮苊襟w采訪時，東方基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)許文波表現(xiàn)出對醫(yī)藥板塊的高度關(guān)注。

他指出近幾年，創(chuàng)新藥技術(shù)出現(xiàn)明顯躍升，創(chuàng)新醫(yī)療器械新公司不斷增多，但市場尚未形成價值發(fā)現(xiàn)合力，那些在技術(shù)層面具備“從0到1”研發(fā)能力的“真創(chuàng)新”公司前景廣闊，后市有望形成巨大想象空間。

而就在4月3日，擬由許文波擔(dān)任基金經(jīng)理的東方創(chuàng)新醫(yī)療股票型證券投資基金（簡稱“東方創(chuàng)新醫(yī)療股票”，基金代碼：A類018045；C類018046）也正式開啟發(fā)行。該基金聚焦醫(yī)療產(chǎn)業(yè)趨勢，旨在挖掘行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新發(fā)展方向。這也是東方基金首次聚焦醫(yī)藥板塊設(shè)立主題基金。

估值短期回調(diào) 基金經(jīng)理看好創(chuàng)新藥回暖

過去數(shù)月間，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了去年年底至今年年初的一波大漲，又在2月之后將前述上漲盡數(shù)回吐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止今年3月底，申萬生物醫(yī)藥指數(shù)（801150.SI）已連跌數(shù)周，一輪小幅反彈后，將穩(wěn)定在9200點(diǎn)附近。

“2022年6月13日，醫(yī)保局公布了創(chuàng)新藥醫(yī)保談判和續(xù)約規(guī)則，市場預(yù)期未來創(chuàng)新藥降價幅度趨于理性和溫和，板塊估值顯著修復(fù)。中藥則是因?yàn)檎叨说闹С至Χ却??！闭劶?span>2022年12月至今年2月醫(yī)藥板塊的上漲，許文波分析稱。

而對于市場輪動下，近期醫(yī)藥板塊的弱勢表現(xiàn)，許文波則解釋稱，近期醫(yī)藥板塊走勢偏弱，主要源于創(chuàng)新藥和中藥先后回調(diào)。其中，創(chuàng)新藥回調(diào)主要因?yàn)槿蛄鲃有灶A(yù)期波動較大，中藥回調(diào)則與全國中成藥聯(lián)合采購辦公室近日發(fā)布的《關(guān)于召開中成藥聯(lián)盟采購企業(yè)溝通會的通知》直接相關(guān)，市場紛紛預(yù)計(jì)近期或?qū)㈤_啟全國中成藥集中帶量采購。

但從市場估值及基本面角度，許文波認(rèn)為醫(yī)藥板塊值得關(guān)注。

其中，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，醫(yī)藥板塊動態(tài)市盈率在23.7倍左右，而2022年相關(guān)市盈率穩(wěn)定在26-27倍的區(qū)間，板塊或仍處于歷史底部區(qū)域。而從基本面角度來看，醫(yī)保支出增速和醫(yī)藥行業(yè)收入增速長期高于GDP增速，集采政策對板塊的影響邊際減小，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判價格預(yù)期在改善，疫情之后行業(yè)基本面也朝著穩(wěn)中向好的方向發(fā)展。

基于此，許文波建議投資者可持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)藥、消費(fèi)醫(yī)藥、中藥等方向，關(guān)注能夠?qū)崿F(xiàn)更好療效、滿足臨床未滿足需求的突破性創(chuàng)新產(chǎn)品，以及部分消費(fèi)醫(yī)療需求在行業(yè)降價之后，出現(xiàn)的滲透率顯著提升，從中尋找較好的投資機(jī)會和發(fā)展機(jī)遇。

A股市場有望迎來估值、業(yè)績同升

而將視角放大至整個資本市場，許文波也對現(xiàn)階段市場板塊輪動提出了自己的見解。

他指出，市場板塊輪動強(qiáng)度大往往出現(xiàn)在基本面不強(qiáng)、資金較為充裕的時期。2022年A股市場震蕩調(diào)整后，整體估值較低，今年基本面剛剛開始修復(fù)，資金也比較充裕，正符合板塊輪動出現(xiàn)的時機(jī)。

盡管輪動加劇，但在許文波看來A股仍整體保持了震蕩上行的趨勢。經(jīng)過近一個季度的反彈，A股各個行業(yè)估值均回升到了超跌之前的水平，市場進(jìn)入反復(fù)拉扯的小幅震蕩階段。后續(xù)來看，可能會出現(xiàn)分化，政策利好、業(yè)績持續(xù)修復(fù)的行業(yè)可能走出獨(dú)立行情。

整體來看，許文波對未來兩三年的A股市場行情表達(dá)了樂觀預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)基本面角度，今年國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)開始修復(fù)，預(yù)計(jì)明年國內(nèi)、歐美的經(jīng)濟(jì)可能形成共振向上的趨勢。而從估值角度來看，A股經(jīng)歷去年歷史性回落，估值存在向上修復(fù)的動力。所以未來兩三年，市場可能形成估值、業(yè)績同升的趨勢。現(xiàn)在醫(yī)藥可能仍處于底部區(qū)域，我們對未來醫(yī)藥板塊的行情保持樂觀。

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