債券市場在經(jīng)歷了上半年的牛市行情后，投資債券型基金已經(jīng)成為投資者的共識(shí)。盡管如此，很多投資者卻對(duì)債市走牛的時(shí)間長短更為關(guān)心。同時(shí)，投資者也想了解債基等固定收益類產(chǎn)品中有哪些值得選擇。
對(duì)此，國金證券在2012年下半年固定收益類基金投資策略報(bào)告中指出，投資債基宜更多地立足于防御，通過縮短組合久期、提高信用等級(jí)等逐步降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可以積極把握包含城投在內(nèi)的中低評(píng)級(jí)債及可轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
基金業(yè)績
上半年債券型基金凈值增6%
相比跌跌不休的股市，今年上半年的債市著實(shí)夠“牛”。上半年，受益于經(jīng)濟(jì)增長的放緩及貨幣政策的寬松，債券市場牛市格局延續(xù)，各等級(jí)信用債券輪番上漲。
在此背景下，債券型基金凈值水漲船高，按份額加權(quán)平均計(jì)算的基金凈值增長率接近6%，不僅戰(zhàn)勝了CPI漲幅和一年期銀行定存利率，也跑贏了高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的偏股方向基金，成為全市場表現(xiàn)最好的品種。
市場前景
下半年債市仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
對(duì)于下半年債市的走勢，國金證券指出，下半年債市走勢或?qū)⒎譃閮蓚€(gè)階段：第一階段，受投資拖累經(jīng)濟(jì)下行趨勢延續(xù)，政策空間在“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”的指導(dǎo)下也將進(jìn)一步釋放，盡管宏觀環(huán)境對(duì)債市形成利好，但經(jīng)過上半年的“慢?！毙星楹?，債券收益率和利差下行空間相對(duì)有限。
第二階段，隨著CPI底部拐點(diǎn)得以確認(rèn)，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步筑底回升，債市整體或?qū)⒚媾R調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來看，下半年雖難有明顯趨勢性行情，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存。
投資建議
重配中低評(píng)級(jí)債基金可關(guān)注
針對(duì)基金組合的構(gòu)建，國金證券建議，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)利好債券市場的第一階段，鑒于中低評(píng)級(jí)及城投債（AA及以下的城投）絕對(duì)收益率和相對(duì)利差都還處在較高位，未來隨著資金面繼續(xù)趨好，仍具有相對(duì)較大的回落空間，重配該類產(chǎn)品的債券基金可重點(diǎn)關(guān)注。
進(jìn)入第二階段后，利率債和信用產(chǎn)品都將面臨一定的收益率上行風(fēng)險(xiǎn)，而承接債市和股市的轉(zhuǎn)債，在“利率債-高評(píng)級(jí)信用債-低評(píng)級(jí)信用債”的結(jié)構(gòu)性行情輪動(dòng)后，有望得到表現(xiàn)，相關(guān)基金產(chǎn)品可側(cè)重關(guān)注。
選貨幣基金應(yīng)考察其穩(wěn)定性
對(duì)于貨幣基金下半年的投資策略，國金證券認(rèn)為，隨著前期配置協(xié)議存款的陸續(xù)到期，貨幣基金將面臨再投資壓力，而流動(dòng)性寬松背景下資金成本的下降必然會(huì)導(dǎo)致其收益率的下滑。
從貨幣基金自身特點(diǎn)來看，與其高流動(dòng)性和安全性相對(duì)應(yīng)，貨幣基金高收益也會(huì)逐步向合理水平回歸。作為流動(dòng)性管理工具，貨幣基金低風(fēng)險(xiǎn)低收益的定位，更多的是為投資者提供短期閑置資金的投資渠道，可以作為活期存款的升級(jí)替代品種，不建議過分追求短期高收益。
