股票市場持續(xù)不景氣成為推動資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新的一大推動力，其中產(chǎn)品創(chuàng)新更是行業(yè)關(guān)注焦點?；趯?quán)益類市場的不樂觀，投資者對收益預(yù)期一再降低，追求正收益、避免虧損成為投資人最為關(guān)心的投資目標，同時，包括券商、基金公司在內(nèi)的資產(chǎn)管理機構(gòu)將創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計作為當前市場環(huán)境下獲得競爭優(yōu)勢的手段之一，絕對收益產(chǎn)品成為滿足市場供需的一類新產(chǎn)品概念。
絕對收益是以投入資本的百分比來衡量一個投資組合收益或虧損的尺度，之所以稱為“絕對收益”，是與“相對收益”對應(yīng)的。傳統(tǒng)的共同基金，通常是單向做多的基金，以跟蹤或者超越一個業(yè)績比較基準（如衡量中國股票市場總體趨勢的滬深300指數(shù)或者衡量美國股票市場總體趨勢的標普500指數(shù)）為投資目標，因此稱為相對投資基金。我們評價相對收益基金管理人的投資管理績效，主要是衡量在一定時間段內(nèi)，該管理人超越業(yè)績基準的超額收益獲取能力強弱。不同于相對收益基金，絕對收益基金會利用包括賣空、杠桿、高換手或投資其他非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品等策略力爭實現(xiàn)積極收益，而不考慮投資的方向（做多或者做空）以及資本市場的波動率，如對沖基金，也被稱為絕對收益基金或者另類投資基金。
但在國內(nèi)實踐過程中，市場對絕對收益基金的認識存在兩大誤區(qū)：一、絕對收益基金一定是收益率為正的基金。簡單來講，投資者往往將獲取正的、長期可持續(xù)的風險調(diào)整后超額收益作為投資的一大目標，但投資決策往往是基于不確定的未來做出的。而基金作為一種投資中介，雖然管理絕對收益基金的基金經(jīng)理會使用賣空、杠桿以及投資其他非傳統(tǒng)工具來實現(xiàn)對沖系統(tǒng)性風險、降低組合波動率的目標，其最終收益來源于所投資或者跟蹤的基礎(chǔ)市場，因此簡單認為絕對收益基金一定是持續(xù)取得正收益的基金，是不準確的。即使對沖基金可采取多種投資策略，以達到對沖風險、降低波動性的目標，也仍然存在一些因市場、投資決策失誤等因素導(dǎo)致虧損清盤的失敗案例。二、絕對收益基金就是投資固定收益的基金。國內(nèi)基金產(chǎn)品設(shè)計若簡單地將單純投資債券市場，獲取固定正的息票收入作為絕對收益基金的一大賣點，則發(fā)生了概念錯配，嚴重點說是偷換了概念的錯誤。純債基金固然具有低風險低收益的特點，但與絕對收益基金的概念相差甚遠，如上文所述，絕對收益基金的主要特征是利用賣空、衍生品等交易策略，通過對沖、杠桿以及高換手等操作策略對系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險進行了分離，降低了投資組合的波動率，但其投資標的并不僅局限于固定收益等低風險市場，因而不能簡單認為絕對收益基金就是大比例資產(chǎn)投資于固定收益和貨幣市場的基金。（作者單位：上海證券基金評價研究中心）
