股票市場(chǎng)持續(xù)不景氣成為推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新的一大推動(dòng)力，其中產(chǎn)品創(chuàng)新更是行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)?；趯?duì)權(quán)益類市場(chǎng)的不樂觀，投資者對(duì)收益預(yù)期一再降低，追求正收益、避免虧損成為投資人最為關(guān)心的投資目標(biāo)，同時(shí)，包括券商、基金公司在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)作為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的手段之一，絕對(duì)收益產(chǎn)品成為滿足市場(chǎng)供需的一類新產(chǎn)品概念。
絕對(duì)收益是以投入資本的百分比來衡量一個(gè)投資組合收益或虧損的尺度，之所以稱為“絕對(duì)收益”，是與“相對(duì)收益”對(duì)應(yīng)的。傳統(tǒng)的共同基金，通常是單向做多的基金，以跟蹤或者超越一個(gè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（如衡量中國股票市場(chǎng)總體趨勢(shì)的滬深300指數(shù)或者衡量美國股票市場(chǎng)總體趨勢(shì)的標(biāo)普500指數(shù)）為投資目標(biāo)，因此稱為相對(duì)投資基金。我們?cè)u(píng)價(jià)相對(duì)收益基金管理人的投資管理績(jī)效，主要是衡量在一定時(shí)間段內(nèi)，該管理人超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的超額收益獲取能力強(qiáng)弱。不同于相對(duì)收益基金，絕對(duì)收益基金會(huì)利用包括賣空、杠桿、高換手或投資其他非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品等策略力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)積極收益，而不考慮投資的方向（做多或者做空）以及資本市場(chǎng)的波動(dòng)率，如對(duì)沖基金，也被稱為絕對(duì)收益基金或者另類投資基金。
但在國內(nèi)實(shí)踐過程中，市場(chǎng)對(duì)絕對(duì)收益基金的認(rèn)識(shí)存在兩大誤區(qū)：一、絕對(duì)收益基金一定是收益率為正的基金。簡(jiǎn)單來講，投資者往往將獲取正的、長(zhǎng)期可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后超額收益作為投資的一大目標(biāo)，但投資決策往往是基于不確定的未來做出的。而基金作為一種投資中介，雖然管理絕對(duì)收益基金的基金經(jīng)理會(huì)使用賣空、杠桿以及投資其他非傳統(tǒng)工具來實(shí)現(xiàn)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、降低組合波動(dòng)率的目標(biāo)，其最終收益來源于所投資或者跟蹤的基礎(chǔ)市場(chǎng)，因此簡(jiǎn)單認(rèn)為絕對(duì)收益基金一定是持續(xù)取得正收益的基金，是不準(zhǔn)確的。即使對(duì)沖基金可采取多種投資策略，以達(dá)到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)性的目標(biāo)，也仍然存在一些因市場(chǎng)、投資決策失誤等因素導(dǎo)致虧損清盤的失敗案例。二、絕對(duì)收益基金就是投資固定收益的基金。國內(nèi)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)若簡(jiǎn)單地將單純投資債券市場(chǎng)，獲取固定正的息票收入作為絕對(duì)收益基金的一大賣點(diǎn)，則發(fā)生了概念錯(cuò)配，嚴(yán)重點(diǎn)說是偷換了概念的錯(cuò)誤。純債基金固然具有低風(fēng)險(xiǎn)低收益的特點(diǎn)，但與絕對(duì)收益基金的概念相差甚遠(yuǎn)，如上文所述，絕對(duì)收益基金的主要特征是利用賣空、衍生品等交易策略，通過對(duì)沖、杠桿以及高換手等操作策略對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分離，降低了投資組合的波動(dòng)率，但其投資標(biāo)的并不僅局限于固定收益等低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，因而不能簡(jiǎn)單認(rèn)為絕對(duì)收益基金就是大比例資產(chǎn)投資于固定收益和貨幣市場(chǎng)的基金。（作者單位：上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心）
