三大因素影響基金換手率
時間：2012-11-16 作者：【吳曉倩】 來源：【投資快報】
基金股票換手率的高低反映了基金在報告期內買賣股票操作的頻繁程度。換手率低，說明基金的投資風格相對穩(wěn)健，注重買入持有的策略；換手率高，則說明基金投資風格靈活主動，通過波段操作來增加基金的收益。國金證券（600109）發(fā)布的一份報告顯示，有三大因素會影響基金的換手率。
首先，基金規(guī)模會影響換手率。連續(xù)4年的數據顯示，通常小規(guī)?；鹩捎谝子诓僮鞲囡@示出積極調整的風格，換手率較高，而大規(guī)?；饟Q手率相對較低。同樣，規(guī)模越小的公司換手率更高。除了在操作風格、投資理念的差異，由于目前小規(guī)?；鹌煜庐a品數量較少且規(guī)模不大，易于操作的特點也使其投資風格更為積極。而且，隨著規(guī)模的壯大，一些基金公司操作風格也趨于穩(wěn)健。
第二，大比例分紅加快基金換手。基金分紅對于基金換手率的影響主要來自于分紅調倉帶來的換手加快，顯然大比例分紅對于基金操作的影響更為顯著，以牛市的2007年為例，當年未分紅基金的平均換手率為211%，分紅基金為356%，而分紅次數超過3次和累計單位分紅超過10元的基金平均換手率為455%和383%。
最后，基金經理的調整也會使基金風格前后發(fā)生較大變化。以某基金為例，該基金在2011年以前由基金經理A管理，2009年下半年和2010年上半年換手率分別為252%和302%，處于同業(yè)較高水平，而2011年初更換基金經理B后，上半年操作風格更趨于平緩，換手率下降至154%。
值得注意的是，數據顯示，換手率與基金業(yè)績并沒有較強的相關性。不過，換手率背后意味著兩方面內容：一是交易費用，一般高換手率的基金都必須承擔相對較高的交易費用；另外一方面，換手率高低是評價基金是否具有穩(wěn)定的投資策略的標準之一。所以，投資者需要對基金換手率的高低加以重視。
與海外成熟市場相比，國內公募基金換手率有較大的下降空間。從1974年到2008年，美國公募股票型基金的平均換手率僅有58%，且從2000年開始平均換手率有進一步下降的趨勢，2008年換手率在50%以下的基金占全部股票型基金比例則首次下降至一半以下。
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